利率走廊稳定预期逆回购暂停Shibor不

利率走廊稳定预期逆回购暂停Shibor不涨反跌

本周二(2月11日)是春节后第一个展开公然市场操作的时间窗口，但央行的逆回购在1月30日暂停以后继续停摆。　　值得注意的是，春节前央行释放的大量逆回购将于本周陆续到期，仅周二当日就有3300亿元资金回笼。不过，上海银行间同业拆放市场短时间品种利率不涨反跌。　　对此，业内人士对《每日经济》表示，春节后大量的资金回流到银行体系，抵消了逆回购到期带来的冲击，而实际上今年资金回流的速度也远比预期要快；在经济相对低迷的情况下，放贷速度也比往年慢，保存在商业银行的资金相对比较充裕。　　东莞银行金融市场分析师陈龙表示，此前央行在扩大SLF(常备借贷便利操作)试点时，实际上为短时间资金利率制定了一个"利率上限"，所以各商业银行的心态比较好，操作也较安稳。　　央行周二暂停逆回购　　据统计，本周公然市场将有4500亿元逆回购到期，其中，周二有2笔逆回购到期，总量为3300亿元，周四有1笔1200亿元逆回购到期。另外，周四还有300亿元的国库现金定存到期。由于周二公然市场没有任何操作，银行间市场当日就有3300亿元资金净回笼。不过，市场短时间资金利率不但没有上涨，反而出现小幅回落。　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)数据显示，隔夜品种下跌16.65个基点，至4.137；7天期品种跌9.8个基点，至5.201；14天期品种跌14.2个基点，至5.28；1个月期品种跌9.1个基点，至5.758；中长期品种方面，3个月期跌0.26个基点，至5.6005；6个月期、9个月期和一年期Shibor保持不变。　　对此，宏源证券固定收益研究主管邓海清博士对《每日经济》表示，春节结束后有大量的现金回流到银行体系，缓冲了逆回购到期对货币市场带来的冲击。　　"目前，银行间市场短时间资金利率继续走低，整体比较安稳。"陈龙也表示，春节后资金回流的速度高于预期，这也导致银行的资金相对比较充裕。加上现在经济比较低迷，银行没法大规模放贷，保存在商业银行的资金就比较多。另外，此前央行在扩大SLF试点时，实际上为短时间资金利率制定了一个"利率上限"，所以各商业银行的心态比较好，操作也较安稳。　　陈龙还告知，下周一(2月17日)还会有20的准备金补缴，加上本周4800亿元的到期资金，算下来大概共有5500亿元资金回笼，所以这个时间点资金可能会比较紧张；另中医白癜风的医治外，到2月17日，14天的资金恰好可以跨月，这样叠加起来，14天的资金就会很紧俏，但市场不会恐慌初期白癜风医治方法。　　专家称央行采取上下限管理模式　　"整体来看，今年的流动性不会太紧张，由于一旦资金利率突破"利率走廊"(即再融资操作利率以上N个基点至再融资操作利率以下M个基点之间的基点范围)的上限，商业银行就可以通过常备借贷便利(SLF)从央行借到资金。"陈龙对《每日经济》指出。　　邓海清博士也认为，资金面最坏的局面已过去，央行此前在扩大SLF试点时已制定了资金利率短时间波动的上限，这些上限指标的肯定就意味着市场会有一个确切的预期，如此一来，短时间资金利率大幅飙升的局面基本上不会再出现了。　　"现在央行基本上是采取上下限管理的模式，类似欧洲央行的'利率走廊'模式，只要资金利率不触碰到上限或下限，央行的操作就基本会保持安稳。"邓海清表示，比如，央行要启动正回购，那R007(7天期银行间质押式回购加权平均利率)基本上要逼近3.5，或在3.5以下；相反，如果R007在保持在3.5～5之间波动的话，那么央行也就没有干预货币市场的动力。　　陈龙也认为，2014年央行不会再让资金的波动像去年那么大，会通过SLF向商业银行提供一定的流动性平抑资金价格。　　"央行短时间应当不会有太大的动作，短时间的流动性管理主要还是平抑波动性、让资金价格保持在高位，整体偏紧的货币政策不会有明显改变，由于只有在供给端保持偏紧的情况下，才能给需求端施加压力打压需求。"陈龙进一步指出，如果资金供给端没有压力，需求端就会难以控制，而资金的需求端控制不下来，货币市场的流动性问题就始终解决不了。